补贴退坡下的天齐锂业为何“逆市”拿矿、扩产?

为什么天齐锂业在补贴下撤退到“掏钱城市”采矿和扩大生产?

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经济观察报记者高戈杨启珍从澳大利亚特里森的绿布什矿到中国江苏张家港。灰白色的锂辉石穿过大海,在码头卸货后通过封闭的轨道运到仓库。将加工成纯白色粉末的电池级碳酸锂包装并运送到下游阴极材料制造商。

这是经济观察报最近在天齐锂业(.SZ)张家港生产基地报道的情景。作为锂电池行业的基本元素,锂被称为21世纪的“能源金属”,是“推动世界前进的元素”。近年来,随着电动汽车和储能需求的增长,全球锂电池行业迎来了黄金发展期。

由于下游需求的爆炸式增长,近年来锂盐产品经历了供不应求的局面,直接导致价格大幅上涨。同时,业界普遍认为上游锂矿的稳定性,充足性和优质供应是中游锂盐加工的基础。结果,越来越多的锂生产商开始向上游扩张并寻求可靠的锂资源。

以电池级碳酸锂价格为例,自2015年起上涨,最高价格接近20万元/吨,目前6万至7万元/吨的价格甚至超过“腰”。

但是,随着新产能的逐步释放以及政策等因素对下游需求的增长,锂化工产品的价格大幅下跌,这反过来又影响了锂材料企业的利润。按目前的价格,有许多小型制造商在成本线上苦苦挣扎。

一方面,国外矿山价格偏高,另一方面,国内锂化工产品价格惨淡,再加上新能源汽车补贴补贴,上游碳酸锂需求减弱,上游锂基材料公司天齐锂业做出选择:走矿山,扩大生产,与下游客户签订长期订单,以应对国内市场的短期波动。

天琪锂业高级副总裁葛伟告诉经济观察报:“销售终端与运营商之间的联系非常紧密。可以感觉到销售终端的要求会给我们带来一种压力。例如,他们所需的数量可能不是每天的固定值,并且可能会随着性能要求而波动。但我们的运营商追求的是稳定性,因为只有在稳定状态下,质量和成本才能达到最佳。控制。 “

经常在海外采取地雷

张家港生产基地是天齐锂业三大生产基地之一,是世界上为数不多的全自动电池级碳酸锂生产基地之一。其前身为银河锂业江苏公司,于2015年被列入天齐锂业。生产基地的生产能力为吨/年,目前正在全面生产。在采访中,记者了解到,生产基地的员工人数约为200人,其中现场工人仅占总人数的一半,而中国同等规模的其他工厂数量则是在700-800范围内。

去年,天琪锂电收入的83%来自中国,17%来自海外。下游客户主要包括电池材料制造商,跨国电子公司和玻璃生产商,供应世界十大阴极材料制造商中的七家和世界五大电池制造商中的三家。 “上游夯实,中游扩张,下游渗透”,谈到产业布局战略,葛伟告诉经济观察报。他指的是上,中,下游分别指的是更合适的采矿资源,化学和锂盐生产以及以金属锂为代表的材料和下游电池行业。首先是矿山资源的“竞争”。由于国内锂资源大多位于高海拔盐湖,开发难度和成本都很高。为了获得更有品位的资源,国内锂矿企业近年来选择投资海外矿产。

目前,天琪控股Thaleson锂业也能够通过在2018年收购SQM的部分股权战略性地获取优质阿塔卡马盐湖资源。回溯过程并不缺乏薄冰的意义。

2012年,美国洛克伍德公司宣布将全面收购Thaleson Lithium,而天琪使用的几乎所有锂辉石材料均来自Thaleson。为确保未来原材料供应稳定,天琪采用控股股东天奇集团转让上市公司的方式,最大限度地减少了整个审批过程,完成了拦截收购。

最成熟的锂盐湖。 2018年5月,天启锂业宣布将以40.66亿美元的价格收购SQM 23.77%的股权。

天齐锂业率先接踵而来,也引起了“吞蛇大象”的疑虑。作为回应,天启锂业在7月23日与经济观察报的一次书面采访中表示,最新交易的主要挑战来自收购的融资。天启锂业最终通过自有资金,银团贷款和其他融资方式完成了对收购基金的收购。

根据葛伟的说法,当绿色布什矿首次被采用时,市场存在疑问(“蛇吞”)。当时,锂盐产品销量为3,400,000吨,天琪锂业的市值超过10亿。绿布什矿的总价超过40亿美元。 “因此当时的情况比现在更加极端。现在我们的市场价值接近300亿。绿色布什是锂辉石矿石上的一颗珍珠,而Thaleson锂精矿的锂含量为6%。原始矿石品位为2%,是世界上最高的。阿塔卡马是盐湖世界的一颗珍珠。我们想了很长时间,暂时不考虑服用它。“

通过梳理天启锂业的财务数据,不难发现其面临的短期流动性问题。根据天启锂业2019年季度报告,负债总额为330.96亿元,资产负债率上升至73%,而去年同期为41%。

为了应对债务减免,天启锂业在书面答复中表示:“2019年,公司致力于减债,努力确保公司的财务安全,并在未来12-18个月内维持正常的财务杠杆。约15亿至2亿美元以确保财务安全。“

具体而言,对于现有的计息负债,公司制定了相应的还款计划。公司为缓解35亿美元并购贷款本金偿还压力所采取的措施包括:拓宽融资渠道,全面应用各类境内外融资工具,筹集本金还款;继续改善财务管理,继续关注并降低流动性风险和偿还债务的风险。

今年4月,天启锂业股东大会批准公司向全体股东分配不超过3.43亿股股票,每10股派不超过3股。募集资金总额不超过70亿元。所得款项将用于偿还部分并购贷款。

此外,天启锂业表示,将利用经营活动产生的稳定现金流量和SQM及时向公司支付股息,支付每笔有息负债的利息。公布的融资计划包括发行不超过人民币70亿元的股票以及发行总额不超过5亿美元的海外美元债券。

短期和长期抵制波动

对应高负债是净利润减少。天琪锂业2019年季度报告显示,归属于母公司所有者的净利润为1.11亿元人民币,去年同期为6.6亿元人民币,同比下降83%。这是过去三年同期的最低水平。在2019年上半年的业绩预测中,预计归属于上市公司股东的净利润将下降65%~45%,净利润范围将为2.9亿~4.6亿。

关于业绩的变化,天琪锂业在季度报告中指出,原因是并购贷款导致利息支出大幅增加,锂化工产品价格下跌。

自2015年初以来,电池级碳酸锂的价格已接近20万元/吨,而目前6万至7万元/吨的价格超过“腰部”,整体趋势呈下降趋势。

葛伟认为,目前的价格已触及许多公司的成本线,或将直接淘汰一些低端产能。一方面,早期高价的原因是有不合理的投机者。另一方面,它可以反映出一些企业太贵而偏离正常价格。因此,需要高价才能实现收支平衡。在市场上,甚至有公司在不考虑成本的情况下寻找矿山的情况,但价格迟早会回到理性范围。

另一方面,价格下跌也标志着需求过剩的信号。随着新能源汽车补贴的消退,终端汽车公司已削减相关电池的订单,而上游公司已为电池制造商提供阴极材料,这自然会受到需求削减的影响。

为了抵御供需变化导致的价格短期波动,并避免高供应价格的短缺,可以观察到的趋势是上游公司开始倾向于与下游客户签订长期合同。

然而,就目前的市场情况而言,天琪的现状大多是短暂的。这与在中国国情下诞生的市场密切相关。 “中国商人喜欢上市,随着天琪的目标市场逐渐向国际市场扩张,所谓的多空订单必须在供需双方之间进行谈判。这不是单方面根据天琪想要的我们已经与SKI和EcoPro签订了长期订单。未来将会有更多的发展。“

对于市场前景的判断,天琪锂业认为,下游行业的需求和整个市场的生产成本将使价格趋势在未来趋于稳定和上升。在目前锂化工产品含量低,行业产能过剩的情况下,龙头企业仍在不断扩大。

据悉,天齐锂业(射洪,铜梁,张家港)三大生产基地均保持满负荷生产和低库存。天琪锂业表示,正在实施的所有扩建项目都是基于未来下游需求的匹配和决策。短期市场波动不会影响公司锂电池行业的长期前景。上游资源主要为控股公司Tylison的Greenbush Mine和四川甘孜甲基卡作为资源储备。

常富强