公牛集团冲IPO:关联关系庞杂、新业务突围难专利诉讼

这种关系很复杂。新业务爆发了。在10亿美元专利诉讼之后,公牛集团冲刺IPO

郑娜,童海华

声称10亿元的Bull集团有限公司(以下简称“公牛集团”)暂时松了一口气。

日前,国家知识产权局宣布江苏铜陵科技股份有限公司(以下简称“铜陵科技”)发明专利“配套滑动安全门”及实用新型专利“电源插座安全防护”设备“无效。

这是Bulls Group巨额侵权案的专利。公牛集团告诉《中国经营报》,目前,国家知识产权局已对该专利作出无效宣告,该诉讼的核心要点是专利。因此,公司对后续诉讼的结果更为乐观,但仍尊重南京市中级人民法院的判决。 7月23日,记者要求铜陵科技负责人询问下一步的诉讼情况。他说“答复将在明天发送”。截至发稿时,未收到任何反馈。

除了外部因素的干扰外,公牛队的复杂关系问题也引起了很多关注。自2016年以来,在15个政党取消或转让后,截至2018年底,公牛集团共有63个其他关联方。在交易发生的关联方中,社会保障缴款数量为零。公牛集团告诉记者,“如果他们已经在其他公司支付了社会保障金,社会保障人员可能为零。”

此外,公牛集团的持续盈利也受到质疑。 2016年至2018年,主营业务毛利率分别为45.21%,37.79%和36.62%,呈现持续下滑态势。其中,转换器和墙壁开关插座的毛利率均呈下降趋势,未来投资的LED照明业务毛利率也低于行业平均水平。

相关交易引起关注

事实上,在公牛集团首次公开募股申请文件的反馈中,频繁的关联交易也受到关注。

根据Bull Group于5月公布的招股说明书更新,其相关交易涉及公牛集团的实际控制人公牛集团的多名亲属。公牛集团董事兼副总裁蔡英峰和其中一名实际控制人李丽萍相连。

根据招股说明书,从2016年到2018年,公牛集团的相关销售收入分别为7203.55万元,1.13亿元和1.25亿元。与Bull集团有关的经销商包括Liangniu Hardware,Hangniu Hardware,Libo Electric,Yanhui Electric,Cixi Libo,Jianke Trading和Electronics。

其中,莲牛五金和杭牛五金由齐丽萍的妻子潘民峰和他的配偶徐荣荣控制。这两家公司涉及转换器,墙板,LED,数?氩返鹊南郏约傲郊夜?2016年至2018年产生的相关销售额。总额为.4万元,7373.9万元和7690.9万元。元。同期,Hangniu Hardware在Bull Group的前五大客户中排名第五,第四和第五。

Libo Electric,Cixi Libo和Yanhui Electric由蔡英峰的妹妹蔡英波及其配偶吴学江控制。建科的交易由蔡英峰的姐姐蔡莹莹的配偶英健控制,以及转换器和LED等相关产品。上述个人协会对于员工人数少或社会保障缴款数为零的情况很方便。

开心宝资料显示,慈溪荔波2018年有5名员工,4名社会保障缴费;建科贸易在2017年和2018年支付了0个社会保障金。在2018年,慈溪荔波和建科贸易分别产生了265.3万元和862万元的相关销售额。

其他相关方也发生了同样的事情。耀阳贸易由公司集团财务总监张丽娜和她的儿子徐伟的妹妹张美娜控制。 年产生的相关销售额分别为5,540,700元,4,706,600元和411,100元。人数也是0.

公牛集团员工主管李宇的兄弟夏中贵的兄弟和妻子共同控制电子,主要销售数码配件,2018年产生141.55万元的销售额,同期社会保障缴款数量为2个。

在这种情况下,Bull Group在回复记者时表示,公司关联方的关联公司数量与交易金额没有直接关系。经销商如何为员工支付社会保障是经销商公司的主要行为。如果社会保障人员为0,则可能是社会保障已由其他公司支付。

值得一提的是,Bull集团向关联方销售的相关产品的价格高于其产品的平均售价。数据显示,2018年,公牛集团的转换器,墙壁开关插座,LED照明和数码配件的平均售价分别为14.45元,7.19元,9.54元和13.32元;而Bull集团将上述产品出售给主要关联方。平均价格为14.98元,7.61元,9.89元,15.29元。

事实上,分销是Bull集团的主要销售渠道和模式。 2016年,2017年和2018年,分配收入占主营业务收入的比例分别为86.09%,84.81%和84.76%。

公牛集团一直采用“首次和售后”的方式,并没有针对经销商的具体信贷政策。然而,李丽萍的配偶Pan Lifei将通过向经销商提供贷款来为经销商提供支持。与此同时,Bull集团及其子公司宁波公牛将为部分上述借款人提供担保。根据披露,2017年,新增经销商贷款本金为9590万元,用于购买公牛集团的产品。

然而,在2018年,潘晓飞没有向经销商提供贷款。公牛集团还在2018年制定了统一的商业信贷政策。同期,公牛集团的应收账款迅速增加。 2016年至2018年,应收账款分别为7600万元,1.2亿元和2.11亿元。期末应收账款余额分别为人民币813,000元,人民币2,319,700元和人民币83,895,100元。

对于经销商信贷政策的变化,Bull集团表示,它采用不同的信贷策略来适应每个业务的不同发展阶段,而由于信贷销售而应收账款保持在较低水平且没有潜在的坏账风险。

核心业务毛利率多年来下降

除关联交易外,持续盈利也成为公牛集团的一个重要问题。

Bull Group的核心业务是转换器和墙壁开关插座的生产和销售。其中,从2016年到2018年,转换器收入比率保持在50%以上,墙壁开关插座业务的总收入占总收入。 91.76%,88.02%和84.51%,维持在80%或以上。

然而,在报告期内,两个核心业务的毛利率显着下降。根据招股说明书,从2016年到2018年,Bull集团主营业务的毛利率分别为45.21%,37.79%和36.62%。同期,转炉毛利率分别为44.86%,33.37%和33.26%,墙壁开关插座的毛利率分别为49.94%,49%和46.74%。

其中,转炉毛利率下降的原因是原材料价格上涨和新的国家标准升级等因素。因此,2017年毛利率大幅下跌25.6%,并在2018年基本稳定。

相比之下,墙壁开关插座业务的毛利率令人担忧。根据招股说明书,该公司在Bull集团各项业务中的毛利率最高,目前达到约49%。它包括白色开关插座和装饰开关插座。白色开关插座的平均单价是5元~6元左右,装饰开关插座的平均单价是8元以上。

2017年,Bull集团推出了墙壁开关插座的“装饰”定位。该业务装饰开关插座的销量也从2016年的26.69%增加到2017年的42.97%,销量从6,712.8万增加。至750,000,增长率超过100%。然而,这种增长势头在2018年出现了显着放缓,装饰开关插座的数量达到了730,000。

据Bull集团称,2018年,由于宏观环境变化和消费增长放缓,白色开关插座产品的市场发展增加,推动白色开关插座销售25.89%。然而,在2018年,墙壁开关插座的总销量为50,000,而2017年为84,400,增长了19.05%,显着低于2017年同期的29.85%的销售增长。

除募集资金约49亿元外,公牛集团还将投资约21.05亿元继续开发墙壁开关插座生产基地的建设项目。

在主要产品的盈利能力下降的同时,Bull集团的LED照明业务尚未成为其业绩支柱。事实上,公牛集团于2014年进入LED照明领域。截至2018年底,公司实现销售收入7.41亿元,占公司集团总收入的8.19%左右。

公牛集团还将近年来毛利率下降归因于“低利润LED照明”。根据披露,2016年至2018年间,LED照明业务的毛利率为28.51%,29.4%,29.31%,显着低于同期同行业公司的平均毛利率,后者分别为33.05%,31.61%,29.79。 %。

关于目前LED照明业务的发展速度是否符合公司的预期,公牛集团尚未作出明确回应,并表示,“未来,公司将加快LED照明和数码配件的发展业务,坚持'眼睛'。'不同的LED照明定位,'数字快速充电器零件'的特殊定位,加速产品多样化,提升品牌知名度,扩大市场份额。“

此外,2016年Bull集团数码配件业务的发展并不令人满意。据公开资料显示,2016年,李丽萍在接受媒体采访时表示,他希望三年内将数码配件做大,并在行业中名列前茅。但截至2018年底,营业收入仅为2.77亿元,约占总收入的3.06%。作为后来者,Bull Group仍在等待突破新业务。