欧洲经济日本化?德拉吉的刺激措施恐怕无济于事

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新浪美股9月15日日本分析师认为,欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)Draghi上周推出的货币刺激措施不足以阻止长期经济衰退和疲软的通货膨胀。

分析人士认为,只要欧元区受到货币政策领域以外的低生产率增长等基本挑战的冲击,就会出现类似日本的局面。日本长期以来一直存在根深蒂固的弱势,日本央行(bank of japan)采取了负利率和量化宽松相结合的政策。

Harumi,首席经济学家IHS Markit在东京

田口说:“这是日本过去二三十年来一直在努力解决的问题。欧洲也面临一系列结构性问题。欧洲央行的行动在短期内是有效的。争取时间固然重要,但更重要。如何处理基本的结构问题。“

德拉吉的八年任期于今年10月结束,他的任期包括诸如负利率,长期融资和量化宽松等激进措施。另一方面,日本银行(

日本)自2001年以来,实施了量化宽松政策。自黑田东彦于2013年成为日本央行行长以来,日本央行进一步扩大了量化宽松的范围,购买了ETF,并直接控制了10年期债券的收益率。

与欧洲央行和日本央行相比,德拉吉于2014年开始实行负利率,并于2015年开始实施量化宽松。日本银行于2016年将利率降至零以下。它们都避免了通货紧缩(价格螺旋上升)和可能导致经济衰退的工资),但此后,尽管政策宽松,但通货膨胀一直很难获得太大收益。

Alt=原因之一可能是持续宽松并不一定意味着货币贬值,这是刺激经济再扩张的重要渠道。在欧元区,当存款利率降至零以下时,由于投资者押注量化宽松,欧元兑美元继续下跌,但在2015年1月宣布购买债券后,欧元兑美元立即触底。

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一个原因可能是持续宽松并不一定意味着货币贬值,这是刺激经济再发展的重要渠道。在欧元区,当存款利率降至零以下时,由于投资者押注量化宽松,欧元兑美元继续下跌,但在2015年1月宣布购买债券后,欧元兑美元立即触底。

当日本的利率转为负数时,日元仅短暂下跌然后反弹。一种观点认为,负利率会挤压银行的盈利能力,从而导致银行股减少和股票市场普遍抛售。这促使投资者购买日元作为对冲。银行还将海外投资带回中国,以日元计价资产进行投资。

Alt=欧元区从2013年的双底衰退中脱颖而出,此后一直在增长。欧洲央行将其归因于其自身,但即使在繁荣的2017年,GDP也仅增长了2.5%。欧洲央行对今年经济增长的预测仅为1.2%,在制造业处于衰退期间,周四可能再次下降。

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欧元区在2013年走出了双底衰退,并自那以来一直在增长,欧洲央行将此部分归功于自己,但即使是在经济繁荣的2017年,GDP也只增长了2.5%。欧洲央行对今年经济增长的预测仅为1.2%,可能在周四再次下调,而制造业正处于衰退之中。

在地球的另一端,自2013年以来,日本的平均经济增长率仅为1.2%,尽管日本有能力协调财政和货币政策 这在欧洲是一项艰巨得多的任务。

“在利率已接近极限时进一步降息,并不意味着经济将开始加速,”东京明治安田人寿保险公司首席经济学家小玉佑一说,“从这个意义上说,欧洲的情况与日本类似。”

一个关键问题是生产力,即每个人创造的经济价值。不过,大多数发达国家多年来的生产率增长都较为疲弱,经济学家一直难以解释这一趋势。

alt=欧洲和日本都有一个人口问题 随着出生率的下降,它们的人口正在老龄化。这给工人带来了更大的负担,并可能抑制通货膨胀,因为人们会为退休储蓄,而不是消费。超低利率可能会加剧这种情况,因为人们担心自己的退休收入。

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欧洲和日本都有一个人口问题 随着出生率的下降,它们的人口正在老龄化。这给工人带来了更大的负担,并可能抑制通货膨胀,因为人们会为退休储蓄,而不是消费。超低利率可能会加剧这种情况,因为人们担心自己的退休收入。

但与日本不同的是,欧洲有大量移民涌入,这有助于缓解这一问题。分析师Yuki

Masujima说,欧元区的多元化程度高于日本,这是要警惕过度简化两个经济体之间比较的一个原因。

然而他还是表示,“尽管如此,他们确实面临着发达经济体共同面临的问题,包括人口老龄化。”

alt=日本和欧洲高度依赖出口,其风险敞口非常大。当全球需求降温时 就像目前由于美国总统特朗普的保护主义导致的那样 制造商就会遭殃,国内经济也会受到冲击。

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日本和欧洲高度依赖出口,其风险敞口非常大。当全球需求降温时 就像目前由于美国总统特朗普的保护主义导致的那样 制造商就会遭殃,国内经济也会受到冲击。

瑞穗高级经济学家吉田健一郎表示,“欧洲有很多基本面与日本相似。在像德国这样的国家,以及整个欧洲,当贸易量下降时,增长率有下降的趋势。总之,它们对出口的依赖程度很高。”

alt=只要欧洲央行和日本央行继续实施货币刺激,它们的资产负债表就会增加。日本央行的资产已经膨胀到超过该国GDP的价值。尽管这是否值得关注仍有争议,但显而易见的是,这与通胀没有良好的相关性。欧洲央行也可能走上日本的老路。

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只要欧洲央行和日本央行继续实施货币刺激,它们的资产负债表就会增加。日本央行的资产已经膨胀到超过该国GDP的价值。尽管这是否值得关注仍有争议,但显而易见的是,这与通胀没有良好的相关性。欧洲央行也可能走上日本的老路。

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(责任编辑:李莹 HN016)