关注利率债指数基金配置价值

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□金牛理财网Yan Shusheng

作为投资者资产配置的重要资产,截至2019年第二季度末,整个市场债券基金数量已达1,623只,基金规模达2.79万亿元,占到市场中的资金总数。而规模分别为29.20%和20.97%。

但是,自2018年以来,在中国经济放缓,金融去杠杆化和违背的背景下,债券市场信用风险事件时有发生。 Wind统计数据显示,2018年债券违约数量达到125笔,违约金额达到1210亿元,超过了近三年的总数。在2019年,信贷风险事件仍会不时发生。截至10月18日(如无特殊说明,下同),今年以来债券违约数量已达136笔,违约金额为1056亿元。可以看出,债券信用风险的防范不容忽视。

受信贷事件“打雷”之类的因素影响,某些债券基金的表现受到侵蚀。据统计,在过去的一年中,债券基金(不包括次级债务基础和可转换债券)分别下跌超过1%,2%,3%和5%,分别下降了215倍,65倍,27倍和3倍。尽管一般而言,这类事件的发生率不高,但是对于风险偏好较低的投资者,他们必须提防这一事件。

由于债券投资相对复杂,普通投资者难以拥有足够的精力和能力来识别基金投资的债券的信用风险。因此,如何在避免信用风险的同时获得稳定的收入成为投资者的一部分。非常疼。基于此,本期将介绍一组基本的非信用风险基金个利率债券指数基金(主要指国债和政策性金融债券指数基金,下同)。

在介绍利率债券指数基金之前,让我们首先了解什么是利率债券。利率债券是指以政府信贷为基础或以政府提供的债务支持为基础发行的债券,主要包括政府债券,政策性金融债券,地方政府债券和中央票据。利率债券指数基金通常选择特定利率债券指数成分债券作为投资目标,并不主动寻求超越市场表现,而是尝试复制具有潜在利率债券指数表现的债券基金。

目前共有65个市场利率债券指数基金,其中14个和36个分别成立于2018年和2019年,占基金的77%。可以看出,市场利率债券指数基金尤其是政策性金融债券。指数基金青睐它。在细分方面,根据交易地点的不同,可以分为ETF(交易开放指数基金)和普通利率债券指数基金;根据跟踪目标,可以分为国债,政策性金融债务和地方政府债务指数基金品种。其中,政策性金融债券指数基金的数量超过80%;根据持续时间,有长,中和短时间的布局,包括1-3年和3-5年。 (期限通常可以理解为债券的剩余期限。债券期限越长,其价格变动对利率变动的敏感性越高。)

具体地说,利率债券指数基金的分配优势是什么?

一个是利率债券指数基金是指数基金之一,其基金头寸和投资风格相对清晰。由于这类产品选择特定的指数成分债券作为投资对象,因此投资者可以通过追踪指数来判断基金的主要头寸和投资风格,这有利于投资者进行债券类型和期限配置。

其次,利率债券指数基金的利率较低,并且对固定收益投资者有吸引力。仅按管理费和托管费计算,利率债券指数基金的平均利率为0.26%,而全市场债券基金的平均利率为0.55%,这对复利下的长期收益具有重大影响。

第三,利率债券指数基金将无信用风险的利率债务作为主要投资目标。在当前的信用风险事件频度中,它可以在防止信用风险和避免“踩雷”的同时获得有效收益。

第四,对中国宏观经济的下行压力仍然存在。第三季度的国内生产总值比去年同期增长了6%,并且已经连续六个季度没有反弹。包括美国在内的主要全球经济体今年都降低了利率,货币也处于宽松状态。预期会增加,预计未来国内利率可能会进一步下跌,债券市场投资仍具有较高的分配价值。

但是利率债券的内在价值主要受市场利率变化的影响,基本上没有信用风险溢价。同时,利率债券指数基金的杠杆水平(基金总资产/基金净资产)较低,平均为104%,整个市场债券基金的平均杠杆水平为121%,因此预期收益率利率债券指数基金的比重可能低于其他纯债务基金。

特别是在投资策略级别,投资者可以根据自己对债券市场和资产配置需求的期望来选择相应的基金类型和期限基金。由于债券投资门槛高,基金规模对其追踪效率,流动性和多元化投资影响很大。因此,建议投资者在相同追踪指数的前提下优先考虑大型稳定基金。投资集中,业绩不佳或“一个大”基金结构的基金。

(编辑:张明江)

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