博杰电子“奔A” 销售方式遭质疑

主要客户包括珠海伯杰电子有限公司(以下简称伯杰电子),该公司是苹果、微软、鸿海集团等世界着名高科技公司电子产品的智能制造商,将于10月31日召开会议。 记者《金融投资报》从招股说明书中发现,公司暴露出许多问题,这些问题是否会成为公司上市的绊脚石,将由发行审核委员会在31日晚些时候予以解答。

净利润增长率波动剧烈

从业绩来看,虽然博杰的电子业绩明显上升,但波动非常剧烈。

招股说明书显示,2016年至2018年,公司营业收入分别为3.9亿元、4.82亿元和6.87亿元,2017年和2018年同比分别增长24%和43%。同期净利润分别为7837万元、3371万元和1万元,2017年和2018年同比分别增长-57%和237%。 可以看出,公司的营业收入保持了持续增长的趋势并有所加快,但净利润的增长率波动很大。

博杰电子公司的运营也不尽如人意。 子公司中,博杰电子(香港)有限公司、深圳博骏科技有限公司和二智机器人(珠海)有限公司报告2018年净利润出现亏损。与此同时,许多子公司也遭遇盈利能力不足的问题。 其中,博坤机电(苏州)有限公司2018年的净利润仅为0.48%,博杰科技有限公司2018年的净利润仅为3.45% 如何提高子公司的盈利能力,甚至亏损,是伯杰电子面临的一个亟待解决的问题。

尽管整体业绩显示增长,但博杰的电子现金流继续恶化。 2016年至2018年,公司经营活动产生的净现金流量分别为1万元、7590万元和2825万元。 2018年,净利润同比增长237%,公司现金流同比下降63%。

应收账款异常增加

博杰电子控制良好的往年应收账款在2018年出现异常增加

2016年至2018年,公司应收账款余额分别为1.44亿元、1.29亿元和2.63亿元 虽然经营收入持续增长,但2016年和2017年的应收账款分别下降了14.25%和10.25% 进入2018年后,应收账款猛增,同比增长102.95%,同期营业收入仅增长42.55% 与此同时,应收账款在营业收入中的比重也大幅上升至38.26%

当应收账款飙升时,伯杰电子公司也受到质疑,是否要在激烈的市场竞争中留住大客户,或者使用大部分信贷交易。 2018年,公司前五大客户中,鸿海集团、和硕集团和东山精密的销售收入分别为1万元、6291万元和1961万元。但是,公司对上述三个客户的应收账款分别达到1万元、4883万元和1347万元。 简单计算表明,三家客户的应收账款分别占当期销售额的76%、78%和69%。 可以看出,上述三个客户的销售额占公司总收入的60%以上。一旦客户购买量减少,将对公司的运营产生巨大的负面影响。

一些市场参与者质疑并指出,伯杰电子(Berger Electronics)行业的竞争非常激烈,他们采用了大部分信贷销售来留住客户。 然而,信贷销售存在明显的不确定性和可变性,这增加了应收账款的风险。 尽管这将对收入产生积极影响,但不健康的销售方法从长远来看对公司不利。

R&D投资大幅下降

伯杰电子是一家技术密集型企业。随着下游产品的更新和迭代,自动化设备制造企业需要跟上下游产品的发展趋势,掌握新技术,不断提高创新能力和R&D能力,以满足客户多样化的生产需求。 可以说,高投入的研发是保证企业在该行业竞争力的关键。

从研发投资来看,伯杰电子2016年至2018年的研发费用分别为3487.46万元、6378.24万元和7489.61万元,分别占营业收入的8.93%、13.23%和10.90% 从研发费用在营业收入中的比例来看,2017年大幅上升后,2018年将出现大幅下降。 此外,从同比来看,该公司2017年的研发支出同比增长83%,而2018年的同比增幅大幅降至17% 一些分析师指出,尽管公司的研发成本持续增长,但实际上研发努力正在下降。 从2018年来看,R&D员工工资的增加是R&D费用增加的关键。 然而,被市场视为研发投资主要表现的材料成本在2018年有所下降。

从行业来看,伯杰的电子产品是工业自动化设备和配件。外国企业在这一领域有很大的技术优势。国内企业技术相对落后,但发展速度相对较快。 不难看出,公司不仅要面对外国企业的技术压制,还要面对国内企业的激烈竞争。目前,行业内各种企业正处于争夺市场的关键阶段。在这种背景下,通过增加研发投入来提高竞争力是在竞争中突围的关键。 就公司的研发投资而言,不仅比例明显下降,投资增长率也明显下降。如果公司竞争力下降,就会导致业绩波动。

(责任编辑:赵金波)

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