风险偏好回升, 期债易跌难涨

作者:刘小毅投资咨询证书。易德期货与期权部的Z

1,市场评论

国债期货先涨后跌 本周初,由于宽松资本和多边基金利率下调的有利影响,定期债务大幅反弹。 本周中,商务部报告称,中国和美国同意逐步取消关税增长,到期债务略有调整。 周五公布的进出口数据好于预期,但交易结束后,有报道称,美方不确定取消关税,这影响了数据,并导致债券全天波动。 截至上周五,TS1912、TF1912和T1912分别收于100.25(每周0.10%)、99.51(每周0.08%)和97.65(每周0.16%)。 上周,12份合同进展更快,达到03份。本周,TS1912合约头寸减少3358个,交易量下降。本周,TF1912合约头寸减少5,523手,交易量减少1,920手。T1912合同头寸减少,交易量减少

II。资金

上周整体宽松 上周公开市场没有到期的反向回购。投资者更担心多边基金在周二如期延续,并意外下调了运营利率。此前,对货币政策边际收紧的预期被修正。 截至周五,R001加权平均利率收于1.95%(-39BP),R007加权平均利率收于2.53%(-14BP) DR001的加权平均利率收盘于1.90%(-38BP),而DR007的加权平均利率收盘于2.47%(-3BP)

III。现金券市场

上周国债发行反弹,利率债券总额2234亿元,国债、地方债券和政府债券总额分别为1110亿元、379亿元和744亿元。 受多边基金降息的刺激,一级市场的竞价需求升温,二级市场收益率在下跌后有所上升,各种到期债券的收益率本周变化不大。 一年期国债和国债收益率分别为0BP和+4P至2.66%和2.78%。 10年期债券和国债的收益率分别为0BP和08P,收盘分别为3.28%和3.71%,而5年期债券和国债的收益率在首周分别为0BP和-3BP,分别为3.06%和3.60%。 国债10Y-1Y扩大0个基点至62P,10Y-5Y扩大0个基点至22P;郭凯10Y-1Y从4BP收缩到93BP,10Y-5Y从3BP扩张到10BP

IV。未来展望

上周央行出人意料地下调多边基金利率,无疑给此前脆弱的债券市场情绪注入了一剂强心针,并驱散了人们对货币政策小幅收紧的担忧。 然而,中美取消相互征税的消息抑制了债券市场的情绪。 上周末,消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)数据之间的差距在10月份扩大,这再次引起市场对货币政策的关注。 目前,预计价格将继续上涨,中美贸易进展将在一段时间内保持乐观。对债券市场的部分空影响也将继续。 至于货币政策,此次多边基金降息旨在降低成本、稳定就业和稳定增长,随后LPR降息的可能性增加,但其对债券市场的影响可能存在偏差空,这是进一步扩大信贷的信号。 考虑到商业银行目前承受着沉重的债务压力,也可以使用后来的定量货币工具,但它们可能更喜欢结构性供给而不是总供给。 10月份的经济和金融数据将于下周陆续发布。在10月份总体数据不会回落至超出预期的前提下,短期风险偏好和通胀预期的反弹仍将对长期回报施加上行压力。 保持偏置空操作

至于曲线套利,上周国债短期、中期和长期收益率的周度变化相似。与上周相比,当前债券的10年期2年期和5年期2年期利差分别增加了1BP至52BP和31BP。期货的短期收益比中期收益下降得更多。10年期2年期和5年期2年期利差扩大到41BP和24BP 目前,货币市场的利率中心已大幅跌至政策利率以下,进一步下跌空不多,短期收益率容易涨跌。 另一方面,长期利率正面临上行压力,预期消费物价指数会持续上升及轻微回升。曲线可能保持陡峭的形状,但不容易掌握空。建议曲线套利等一等。

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(责任编辑:王志强HF013)

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